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歐洲央行 (ECB) 十月決議維持利率與購債規模不變,符合市場預期,但宣布 2018 年 1 月將每月購債規模 600 億縮減至 300 億,購債措施將至少延長到 2018 年 9 月,市場解讀歐央鴿派緊縮,並將謹慎地開啟購債措施退場計畫,帶動歐股應聲大漲,歐元驟貶和公債殖利率下滑。

摩根投信表示,歐央維持寬鬆貨幣,為歐洲景氣提供支撐,有利基本面持續向上,並帶動歐股表現,而回顧歷史統計資料,每當歐股處於多頭走勢,歐洲小型股今年獲利能見度較大型股更勝一籌,看好受惠景氣擴張的歐洲小型股將締造超額表現,眼見歐股不僅目前估值較美股便宜,企業獲利有望較美股和全信用卡債務協商球更勝一籌,今年來漲幅又相對美股落後,值得投資人留意,建議投資人可鎖定最受惠的內需型及景氣循環型企業。

摩根歐洲小型企業基金經理人康堤 (Francesco Conte) 指出,目前正處於景氣成長及公債殖利率向上的投資環境,宜將投資焦點瞄準景氣循環股,歐洲小型股因以景氣循環股為主,故股價相較具爆發力,過去十年資料顯示,歐洲小型股於歐股上漲期間往往能繳出優於大型股的好成績,拿 Euromoney 歐洲 (含英國) 小型企業指數與 MSCI 歐洲指數相比,這三波漲升段,小型企業股價均較大型股更勝一籌。

康堤 (Francesco Conte) 補充,相較於大型企業,歐洲小型企業營收來源主要來自於歐洲區域內,受歐元波動影響較小,另小型股爆發力強,在歐股上漲期間,小型股漲幅往往超越大型股,加上小型股企業獲利成長潛力更為強勁,有利於如何恢復信用帶動小型股股價領漲大型股。有鑑於歐洲小型股今年企業獲利預估年增率高達 23%,遠遠領先大型股的 14%,有利支撐歐洲小型股股價持續創造領先漲勢。

康堤 (Francesco Conte) 說明,歐央 10 月聲明保持流動性及合適的貨幣政策,被投資人解讀為安撫市場情緒,有利風險性資產,帶動歐股應聲大漲,此外,歐央總裁德拉吉表示全球經濟復甦帶動歐元區出口,歐洲經濟正穩固擴張。歐元區近期數據顯示經濟增長穩健多數優於市場預期,花旗經濟驚奇指數趨勢向上,10 月製造業 PMI 創 6 年半新高,且歐元區成員國 10 月製造業 PMI 均來到 50 之上擴張水準,亦有利拉動企業財報表現。

除了股價具爆發力,歐洲小型股也享估值調升及購併優勢潛力,康堤 (Francesco Conte) 指出,歐洲小型股現階段相對於大型股估值便宜,小型股仍有估值調升空間,落後補漲行情值得期待,加上目前全球企業資產負債表上現金部位高,使得全球購併活動熱絡,眼見今年美國及歐洲企業購併金額雙雙創下新高,且歐洲企業購併活動正在趕上美國,歐洲小型企業有機會被大型企業購併,進而拉抬股價。

在產業選擇上,康堤 (Francesco Conte) 增貸條件分析,歐股今年以來漲幅落後,但基本面及貨幣政策仍持續給予股市支撐,加上目前估值相較美股便宜,落後補漲行情可期,建議投資人加碼以內需為主的歐洲小型股,並瞄準景氣循環股,或透過股、債兼具的多重資產策略,以穩健且多元分散的方式掌握歐股向上機會。
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